中国股市要警惕“半拉子市场化”

    3月5日，中国平安再融资方案获股东90%以上的赞成票。不过，最紧要的一步是能否获得证监会审批。一家上市公司的正常融资活动，为何引起市场轩然大波？此事背后反映了当前中国股市存在的深刻问题——这还不是一个真正的市场。

    如果平安再融资放在美国股市，笔者估计，一种情况是不被市场接受，股票和债券在跌市中因认购不足而流产；另一种情况是市场认可平安公司的价值，接受其再融资方案。但无论哪一种情况，只要是合规的，投资人是否接受、价格高低是市场的事，监管部门不会干预。

    回顾近几年，可以看到中国股市向市场化转型的艰难。股权分置改革之后，政府一度放松了一些。但股市一涨得厉害，政府又开始担心。去年“5·30”突然上调印花税，但在股市大幅下跌之后，管理层又出面安抚。去年10月股市达到高点后，政府又通过一系列手段拧紧资金“水龙头”，对股市进行调整。但在股市下跌至4200点时，一系列放松政策再度出台。

    值得注意的是，所谓政策市，不仅体现在政府喜欢主动干预市场，还表现在市场也会习惯于政策干预，并且会主动对政策进行牵制，“胁迫”政策制定者进行干预。比如近期的市场舆论，一方面普遍示弱，让监管层看到股市太“弱”的社会影响；另一方面，市场又表态：对中国股市，管理层在赐予利好方面不够大方，市场迫切需要实质性的“重大利好”。

    曾有资深市场人士比较中西方股市的不同：“西方股市的市场博弈成分较大，而中国股市的权利分配成分较大。因此，目前的中国股市，不能把它真的当成股市，它只是一个模拟的市场。”此话入木三分。如果国内股市本质上仍是政策在操控，只要政府不让垮，它就不会真的垮下去。

    在政策市本质不变的情况下，国内资本市场的所谓市场化，就只能是一种“半拉子市场化”。大家都知道政府会在背后撑着，有什么必要引进真正的市场博弈规则呢？ (安邦分析师 新浪博客)