成品油出厂价下调 A股影响几何

     发改委：降低成品油价格 汽油出厂价降900元

　　中国国家发改委18日公告称，国家发展改革委决定，自2008年12月19日零时起将汽油出厂价格由每吨6,480元(人民币，下同)调整为5,580元，每吨降低900元；柴油出厂价格由每吨6,070元调整为4,970元，每吨降低1,100元；航空煤油出厂价格由每吨7,450元调整为5,050元，每吨降低2,400元。

　　发改委称，上述成品油价格调整已含提高成品油消费税单位税额的因素，2009年1月1日实施成品油税费改革方案时，国内成品油价格水平不提高。 

　　发改委称，国务院18日印发了《关于实施成品油价格和税费改革的通知》。通知指出，近期国际市场油价持续回落，及时把握当前有利时机，推进成品油价格和税费改革。 

　　国务院决定自2009年1月1日起实施成品油税费改革，取消原在成品油价外征收的公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，逐步有序取消政府还贷二级公路收费；同时，将价内征收的汽油消费税单位税额每升提高0.8元，即由每升0.2元提高到1元；柴油消费税单位税额每升提高0.7元，即由每升0.1元提高到0.8元；其他成品油消费税单位税额相应提高。（发改委网站）

　　油价提前下调 短期利好股市　

　　国家发展改革委18日发出通知，自2008年12月19日零时起将汽、柴油出厂价格每吨降低900元和1100元。这次成品油价格改革，适当压缩了流通环节差价，汽、柴油最高零售价格比目前零售上限价格每吨降低1160元和1270元；折合每升93号汽油和0号柴油，分别降低0.91元和1.08元左右。

　　近两年来，我国首次下调成品油价格。从今天起，我国大幅调降成品油出厂价格，汽油调降13.89%，柴油调降18%。发改委表示，此次价格调整，零售价降价幅度要大于出厂价。折合每升全国平均93号汽油和0号柴油，分别降低0.91元和1.08元左右。国泰君安研究所首席经济学家李迅雷表示，成品油价格改革对股市短期利好，尤其利好汽车、化工、交通运输等成品油下游行业。李迅雷预期政府将出台更多加大投资力度、刺激消费的措施。

　　石油双雄：

　　盈利空间短期被压缩

　　根据国家发改委昨天晚上下发的调价通知，成品油自12月19日零时起分别下调。汽油出厂价格由每吨6480元调整为5580元，每吨降低900元；柴油出厂价格由每吨6070元调整为4970元，每吨降低1100元；航空煤油出厂价格由每吨7450元调整为5050元，每吨降低2400元。幅度从14%到32%不等。

　　国务院同时颁布了《关于实施成品油价格和税费改革的通知》，落实自下月1日元旦日起实施成品油税费改革。国家发改委表示，由于消费税在价内征收，明年1月1日征收时不会再提高成品油价格。

　　分析人士均认为，此次调价措施对石油石化类上市公司的股价影响不会很大。

　　“下调在预期之中，但本来预期调价会在明年初实行，现在显然提早了半个月。”东方证券石油行业分析师王晶说。

　　能源专家武建东指出，下调出厂价格，短期内肯定会对国内几大炼油企业形成一定负面影响，“由于石化双雄中国石油(601857)和中国石化(600028)的产业结构也各有偏重，因此预计对中石油的影响大一些，对中石化则适当偏中性。”

　　有分析员指出，短期来看，若国内成品油价格每吨下降1000元人民币(下同)时，中石化全年毛利将比油价下降前减少107亿元，而中石油毛利则减少近70亿元；当成品油每吨下降1500元时，中石化全年毛利将减少158亿元，中石油毛利将减少约104亿元。

　　但分析人士也表示，由于调价政策中，零售价的调降幅度要高于出厂价。如93号汽油，其调价幅度在15%左右，因此石油零售企业的利润空间会被进一步压缩。

　　摩根大通中国研究部主管龚方雄则表示，即便此次降价后，预计炼油商每桶毛利可在5-8元左右。

　　“全球的原油价格已经进入一个下降通道。预计明年必然将达到20-30美元/桶。”武建东指出，由于我国油品价格机制开始与国际接轨，因此石油企业的盈利空间依然很大，“随着两大石油企业上下游一体化建设的加速，再依靠国际低成本采集原油，预计可以将采购价打到15美元/桶以下。”

　　汽车、交运：

　　需求不起难言起色

　　“从企业基本面改善上分析，此次成品油调价对汽车和交运行业的直接影响并不大。”宏源证券(000562)首席策略分析师唐勇刚指出，虽然从“概念效应”上看，确实对这两个强相关性行业具有连带效应，但由于处于经济下滑周期，目前改善两大行业的主要因素还在于需求拉动，“油价是一个刺激因素，但占比很小。”

　　东方证券汽车行业分析师赵雪桂也表示，目前能拉动汽车企业盈利的关键因素是收入和需求。“但由于目前处于经济下滑周期中，中低收入人群的边际需求更大，他的需求弹性系数也比较大。因此当油价下调，根据经济学原理，这部分需求拉动的幅度也更大一点。”

　　其次，她表示，此次柴油的下调幅度在18%，“相对家轿来讲，工业用车的刚性需求会大一些。因此直接的刺激是有的。”但她也表示，最大的负面问题依然在于成本虽然有降低，但需求下降得更为迅速，“正反相加，依然很难看到起色。”

　　唐勇刚的看法则是，本次油价下调更要站在整个宏观经济面上看，“原材料价格下降，将直接减轻企业负担，促进经济增长，从而带动社会需求。这时候引起的企业盈利转变会更明显，更有效。”（东方早报）

　　成品油价格今起下调 交运、航空股受益 

　　国家发展改革委决定从今天零时起，将汽油零售价每升下调0.91元，柴油零售价每升下调1.08元。但包括私募投资者和研究人员都认为理顺成品油定价机制，无论是对中石油、中石化两大巨头还是整个石化领域的企业都是长期利好。

　　私募投资人黄鸣杰称，在成品油需求偏刚性的时候，降低油价，明显的是挤占了中国石化（600028.SH）、中国石油(601857)（601857.SH）的利润空间。不过，从国际原油市场看，油价下调是必然趋势。对于两大巨头降低成品油价是坏消息，可对于广聚能源（000096.SZ）这个成品油经销企业来说可是实实在在的利好。广聚能源在深圳拥有部分加油站，对于这些没有自主油源的中间企业来说，虽然出货价下调，可进货价同样下调，客户高兴了，自己同样受益。同样作为油品销售企业的泰山石油（000554.SZ）对油价下调更为欢迎，它的成品油销售业务是其全部主营业务。黄鸣杰认为，成品油价下调，岳阳兴长（000819.SZ）、茂化石化（000637.SZ）等下游行业同样会因此受益。而S上石化（600688.SH）的影响相对要复杂些，S上石化主营业务收入中有45％是生产成品油，会受到油价下调的负面影响。而其他业务对成品油价下调是正面反应。深圳智多盈研究总监余凯称，成品油价下调只会减少炼油企业近期的高额利润，对于下游石化、消费领域都是莫大利好。

　　深圳一位券商化工研究员认为，市场不应该仅仅关注此次油价下调，对于石化行业来说，更大的影响是就此理顺了成品油定价机制。市场化定价机制的确定无论是对于两大巨头还是下游的石化类上市公司都是长期利好。申银万国研究员也持类似观点。申银万国认为理顺成品油定价机制对石化公司总体来说偏利好，但从估值角度来看，目前中国石化、中国石油A股并不具有吸引力，但考虑到炼油好转以及盈利确定性的增强，维持中石化、中石油“增持”的投资评级。

　　海通证券分析师潘晓轩指出，成品油价格下调对于航空航运板块业绩提升作用较大，此前油价高涨给航空航运企业带来了较大的成本压力，成品油价格下调空间打开，将有利于未来航油成本价格下调空间打开，对于改善航空航运企业盈利能力，减少亏损有重大帮助。而公路行业也将受益于油价下调，以及成品油价格改革，减少运营成本。

　　恒泰证券认为，由于受油价下调、节能减排政策等政策措施的组合影响，小排量汽车可能成为成品油降价的最大受益者。随着燃油税推出，汽车排量大小将直接决定使用车的费用多少，未来汽车的主流将是重点发展小排量和电动汽车。