美的收购小天鹅：家电巨头的多角恋

一只曾经折断翅膀(披星戴帽)的小天鹅也引来了美的、长虹、默洛尼等家电巨头追逐，引发了一场家电巨头间的多角恋爱。

美的集团已经拥有“美的”和“荣事达”两个洗衣机品牌，购买小天鹅将进一步扩大其在洗衣机市场的份额。长虹的洗衣机业务比较弱，如果拿下小天鹅将会迅速壮大其在洗衣机领域的实力。默洛尼的财务顾问为雷曼兄弟，曾有消息说，默洛尼愿以远高于20亿元的价格竞购小天鹅。

最终，还是美的电器以16.8亿元的价格入主小天鹅，双方同时在2月27日晚间发布了公告。小天鹅竞购战的典型意义在于，此案很可能是国资委和证监会联合发布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》后的第一例。根据《办法》，国有股东协议转让持股，其转让价最低不得低于信息公告前30日均价的90%，而目前小天鹅股价已超过20元，若按18元测算，小天鹅大股东无锡国联持有的8767万股股权(占24.01%)，转让底价将高达15亿多元，这个价格相当于市盈率72倍(按2007年三季报扣除后净利润折算)，市净率4.82倍，远远高出当前市场的平均价。

小天鹅是世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商。美的和小天鹅在产品结构上有一定互补性。收购小天鹅，美的电器可以补齐洗衣机业务短板，并发挥协同效应，完善产能布局。而小天鹅本身是个很健康的企业，拥有较好的品牌、资产和经营管理班子，美的作为本土的强势品牌，在资源整合上成功的概率很高。

而美的集团曾表示“小天鹅的价值是显而易见的，非常符合我们的需要。”业内人士认为，经此一役，中国白电业的整合或可告一段落。未来的白电市场寡头竞争格局初显。青岛海尔(600690)、美的电器(000527)、海信电器(600060)、四川长虹(600839)、格力电器(000651)将成五足鼎立之势。