降息25基点至2% 这会是美联储最后一次降息吗？

     4月30日，美国联邦储备局决定再次调低联邦基金目标利率25个基点。这是美联储自去年9月以来的第七次降息，联邦基金目标利率由2.25%降低为2%较低的水平。这会是美联储这一轮挽救经济的最后一次降息吗？
　　当天早些时候，美国经济分析局公布了美国2008年第一季度的主要宏观数据。数据表明，2008年第一季度美国的国民生产总值增长率为0.6%，与2007年第四季度的增长速度完全一样，比市场普遍预期的0.5%的增长率要高出0.1%。虽然在美联储一系列降息政策的刺激下，美国经济再次避免出现负增长率，但是连续两个季度的低速增长，徘徊在接近负增长的边缘，使得市场普遍对未来经济的预期很不乐观。
　　美联储在宣布降息的同时发表声明指出，近来有关信息指出美国经济仍然处于低迷状态，家庭和企业开支受到抑制，劳动力市场进一步走软。金融市场仍然面临相当大的压力，紧缩的信贷市场和进一步收缩的房地产市场将对未来几个季度的经济表现产生重要的影响。与此同时，美联储的声明也引发了对当前通货膨胀发展情况的讨论。此前的数据表明，2008年第一季度，美国的通货膨胀指数增长了3.5%，比上个季度的3.7%有所下调。而除去食品和能源价格的所谓核心通胀指数增长了2.2%，比上季度2.3%的增幅有所放缓，但是2.2%的增长率仍然超出了美联储通常认为适度的水平（2%）。美联储的声明指出，虽然核心通货膨胀指数的增幅有所改善，但是能源和其他商品的价格还在上升，而一些通货膨胀预期指数在近几个月内也有所抬头。但是联邦公开市场委员会预期，通货膨胀将在未来的几个季度内有所放缓，理由是能源和其他商品的价格有可能将趋于平稳，而资源利用的压力也将得到放缓。
　　笔者认为，美联储很可能预见进一步放缓的经济步伐将降低对能源和其他商品的需求，从而减轻对通货膨胀构成的压力。美联储的声明最后指出，时至今日美联储所采取的大幅度宽松货币政策，以及为市场提供流动性资金，应当帮助经济得到适度的增长，并减轻相应的经济风险。但是联邦公开委员会将继续紧密关注经济以及金融市场的发展，并将在需要时行动，以保持可持续的经济增长和价格稳定。
　　从美联储的公开声明中可以看出，虽然这一次的降息幅度和上一次的75个基本点相比有所放缓，但是美联储对于经济和金融市场近期的发展并不乐观。虽然声明中仍然强调对通货膨胀率的担忧，但若与上一次联邦公开市场委员会的会议声明相比，并未出现显著的倾向，而此次声明仍然保持乐观的预期，预见未来的通货膨胀压力可能会得到减轻。另外，从委员会对降息的投票情况来看，十名委员中仅两名持反对意见。由此看来，美联储未来进一步降息的可能性仍然存在，第二季度的宏观经济表现将对美联储的下一步政策走向起到决定性影响。但是联邦基金目标利率已然降低到2％这样低的水平，未来的货币政策还有多大的空间，我们将拭目以待。（马俊）