杨涛：证券监管失控折射职能定位不协调

　　日前，一份由深交所综合研究所撰写的《2007年证券市场主体违法违规情况报告》，在社会上引起了轩然大波。

　　笔者读了该份报告之后，感觉其内容和风格仍然是一份学术研究性的报告，并未体现出多少情绪色彩。对于引起争议的部分，主要是在探讨市场违规行为根源的时候，列出了“行政监管承载过重、不堪重负”这一因素，字数虽然不多，但却点出了当前证券市场监管体制存在的深刻问题。

　　应该说，对于证券监管体制存在弊端的讨论，多年来在学界已经是“老生常谈”，这份报告也并没有提出更吸引眼球的观点。但是，该报告引起这么大的社会关注，究其原因，大概是由于半年多的股市低迷，与人们对监管机构的不满结合在一起，终于找到了一个发泄的途径。另一方面，报告作者的身份，以及报告曾出现在深交所网站的事实，使人们容易把其看作是对监管体系内部矛盾的揭示。

　　无论如何，该报告能够引发一些思考。

　　正如报告中所提到的，当前的证券市场监管体制，确实少了有效的市场自律监管这一必要环节。仅就交易所来说，目前我国的两大交易所只是行政监管的延伸，缺乏真正进行市场自律的能力。

　　虽然新《证券法》已对交易所职能进行了规范，但从根本上看，我国的交易所仍是政府推动成立的，并非证券机构自发的互助和自律组织，距离传统会员制交易所还很远，会员也无法通过实施交易控制和决策权，而达到有效的自律。长远来看，推进交易所的公司化改革，通过促进交易所组织结构和公司治理的完善，才能为股市健康发展增加新的制度条件。

　　当然，从交易所的角度来看，沦为证监会附属机构的现实，既不符合国际惯例，确实也令交易所本身有所不满。报告中提到，证监会还要“监督和指导交易所业务规则的制定”，明确表达了这一情绪。而“加大自律监管机构的处罚力度，除了适用公开谴责、通报批评这些传统的名誉处分之外，还应该增加经济制裁等新的处分措施”，实际上表达了交易所获得独立权力的愿望。

　　当前的行政监管体制确实也需要进一步改革。作为出发点，或许应该从改革证券监管理念开始。监管职责失控并不能只归咎于证监会，它折射的是新形势下政府整体经济职能定位的不协调，一种权力过多介入经济生活的不正常现状。“管得过多反而管不好”，这是现代市场经济体系的根本规律。

　　例如，股市的监管原则，就是应该为所有投资者和企业创造公开、公正和透明的环境，而强调股市服务于国企改革、支持特定领域和企业等，都是不符合现代股市监管趋势的，这也是破坏规则、造成违规行为难以根治的源头。

　　当前股市上许多争议虽然始于权力分配，但如果符合了改革方向与潮流，就是我们所应该支持的。这并非只是进行简单的权力再分配，也要防止产生新的低效监管主体。

　　□杨涛(中国社科院金融所货币政策研究室副主任）

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