QDII持续跑赢A股基金势头终结

重仓港股“惹祸”

　　尽管上周美股带动海外各大股指持续攀升，但投资海外的QDII却没有分享到上涨的喜悦，其重点投资的港股市场在金融股的带领下重挫近千点，使得QDII净值缩水严重。7月份QDII业绩跑输国内股票方向基金，重仓市场的表现成为影响QDII业绩的主要因素。

　　7月QDII跑输A股基金

　　今年上半年，QDII的表现大多数时间强于国内股票方向基金，但这一势头在7月份开始发生变化。据统计，8只QDII基金7月份平均下跌1.47%，同期国内股票方向基金净值平均上涨0.90%，这是QDII基金近半年来首次跑输国内A股基金。其中，嘉实海外和海富通海外实现了正收益，分别上涨0.8%和0.1%，华夏全球持平，其他5只QDII基金净值均下跌。

　　进入8月份，A股市场继续疲弱，虽然国际股市有所反弹，但是QDII净值继续下滑的趋势没有减弱。根据WIND资讯的统计，截至8月11日，8月份开始的短短7个交易日中，8只QDII基金的净值平均下跌了3.26%，下跌最为严重的一只跌幅达6.32%。

　　重仓市场决定QDII业绩

　　与国内基金在弱市中主动减仓不同，QDII一直保持高仓位操作。二季报显示，最早发行的5只QDII中，只有华夏全球精选保持60％的仓位，其他4只都在80%以上，最高的甚至达到了89.99%。

　　据WIND资讯统计，在QDII海外投资中，香港市场占所有股票投资总额的69.64%，居于次席的美国只有9.09%。而在行业投资中，金融和能源类股票位于持仓前两名，分别达到28.15%和19.78%。在近期的国际股市反弹过程中，单单香港市场在金融股的带领下走低，而重香港轻欧美的QDII基金只能随之下跌。7月份跌幅最大的基金正是重仓港股的代表，根据二季度报告，该基金是所有QDII基金中持有港股资产配置最重的，其仓位达到83％。

　　上周，受油价下跌及美联储维持利率不变的利好影响，美国三大股指齐声上扬。其中道琼斯、标准普尔500和纳斯达克指数分别上涨3.6%、2.9%和4.5%。受美股影响，亚太股市也普遍回暖，但是重仓香港市场的QDII却没有享受到海外股市反弹的成果，截至8月8日，恒生指数报收21885.21点，周跌幅4.3%。

　　其实，QDII受重仓市场影响在上半年就初现端倪。比如，南方全球精选作为上半年表现最好的QDII基金，其业绩优秀的主要原因就是重仓了巴西和俄罗斯市场。巴西股市从1月初的5万点开始反弹，5月份最高曾上涨至73500点；俄罗斯股市也从2月初的1890点上涨至5月份的2487点。正是重仓市场的良好表现平滑掉了其他市场上的负收益，才使得QDII上半年整体跑赢Ａ股基金。

　　港股已具备投资价值

　　建银国际的研究报告指出，恒生国企指数从20000点以上的高位调整至14000点的水平，跌幅超过30%。目前市场估值从静态和动态来看都已处于合理水平。

　　国际市场给港股带来的压力也在逐步减轻。从QDII发布的二季报中可以看出，高油价和通胀压力将是下半年制约投资市场的主要压力。但是随着近期国际石油价格的回落，这一担忧正在逐步化解。

　　近一个月以来，国际石油期货价格一改上半年持续上攻的势头，开始步入调整期。8月12日布伦特原油９月份合约期货报每桶112.38美元，相比前期的每桶145.5美元高位已经下跌了23%。在油价下跌的背景下，美国股市开始带领全球股市回暖。其中，标准普尔500指数从7月11日的1239点上涨到8月11日的1305点，一个月之内上涨5.3%。

　　业内人士表示，虽然QDII重仓的香港股市近期没有像其他市场一样反弹，但作为一个成熟市场，香港股市和欧美股市的联动性还是很高的。如果油价和通胀形势可以好转，美国股市可以保持稳定甚至攀升，那么港股上涨将是早晚的事情。