茅台苏宁倒下 基金最后防线崩塌

　　本周基金重仓股进一步崩塌，并蔓延到最核心的领域，茅台和苏宁，这是流动性问题。
　　再创新低，2245点还没看见就破了。
　　本周股市的表现再次让我们领教了熊市，牛市的时候可以心想事成，但熊市的时候，却是担心什么发生什么，我们看到指标股似乎底部形态不错，跌了这么多应该可以引领反弹了，但结果却补跌跳水。我们把这称为墨菲定律，你唯一担心的因素，结果却发生了。
　　伴随基金重仓股的下跌，基金在银行、煤炭上调仓明显，保险、QFII资金小幅净流入，仅仅算一种试探。大智慧Topview数据显示，8月28日至9月3日间五个交易日，大盘机构资金在前三个交易日资金连续净流入28.7亿元，后两日资金开始净流出9.0亿元。五个交易日中机构主动性买入221.2亿元，主动性卖出196.9亿元，累计成交418.1亿元，占期间沪市成交总额的26.5%。受宝钢股份大非上市流通影响，大盘机构持仓9月3日异常下降，由17.5%降至17.085%。
　　TOP席位综合分析显现，统计期内五个交易日间基金共成交337.4亿元，较上一统计期增加23.2%，从参与交易的基金会员来看，出现在交易排行上的281家基金会员资金净流入在1.0亿元以上的有24家，净卖出超过1.0亿元的有26家。其中浦发银行、贵州茅台等蓝筹出现在净卖出排行前列。
　　保险资金继上一统计期净买入14.0亿元后，8月28日至9月3日再次净流入7.6亿元。不过，从净买入资金超过1.0亿元以上的多头席位交易个股来看，资金还是分散在保险、银行、煤炭石油等多家个股中。QFII云集的中金淮海路营业部、申万上海新昌路营业部资金同样出现净买入，五个交易日中两者资金分别净流入5.5亿元及1.8亿元，合计成交27.2亿元。
　　从板块资金流向来看，银行、煤炭两主流板块机构资金净流出最为明显，而电力板块保持连续九个交易日净流入合计7.6亿元，此外，钢铁、地产资金分别小幅净流入3.2亿元、1.5亿元。
　　没有什么事情比恶性循环更糟糕的了。大商股份这只蝴蝶要再掀起一次龙卷风吗？本周我们看到了基金重仓股的进一步崩塌，并蔓延到最核心的领域，茅台和苏宁，随后是双汇、张裕A、上海家化、青岛啤酒，甚至上海机场、农产品、银座股份。这是流动性问题，这些股票基金持仓高度集中，平时交易十分清淡，只要很小的抛压，就可以造成股价的重挫。我们看到很多股票在跌了这么长时间积累了很大跌幅后，机构持仓的下降非常微小，比如大商股份机构仍持77%，青啤69.7%，华发77.3%。我们不希望看到多米诺，希望可以用时间来消化。
　　随着油价和大宗商品价格的回落，前一轮牛市的逻辑渐渐远去，新的逻辑在哪里？本周指数再创新低，并以一种稍稍出乎意料的方式跌破2245点。作为交易者，错了就要及时纠正，环境不适合就收手休整，始终掌控回旋余地保住资本实力才是长久之道。
　　资金路线图
　　基金：
　　重仓股颜面无存
　　8月28日到9月3日基金累计成交337.49亿元，整体买入168.93亿元，卖出168.55亿元，资金净流入额仅3826万元。从基金资金流向来看，只有8月28日的资金净流入，而其余四个交易日的资金均为净卖出。28日之前基金已经开始持续买入，并且似乎在复制19日和20日的走势。不过显然市场没有给基金机会，指数继续下跌。对于这样的结果，基金开始产生分歧，特别是在9月1日，基金成交萎缩至56.87亿元，基金内部多空之争的结果，在9月2日表现为基金当天卖净出7.86亿元。
　　除去8月28日的净买入外，基金整体交易以卖出为主。卖出对象主要是银行股，浦发银行、兴业银行、招商银行、民生银行和工商银行等分别被卖出了5.27亿元、3.06亿元、2.68亿元、1.95亿元和1.74亿元。此前一段时期银行股一直都被基金大量买入。而此前一样被基金看好的保险股，也开始遭到基金的减仓。不过还没有大规模的卖出。
　　营业部：
　　二线游资玩转涨停
　　纵观营业部交易量排名榜，国信深圳泰然九路、国信上海北京东路、东吴杭州文晖路等老牌游资营业部依旧位列前茅，但交投活跃度明显下降。而一些二线游资频繁拉出涨停个股使其成为近期焦点。
　　如长江武汉友谊路发起的对杭萧钢构第一波攻势，8月29日该营业部买入杭萧钢构502万元，占当天成交额的57.8%，由此拉开了该股连续涨停的序幕；而8月28日中信佛山季华路将万向德农拉出涨停，其后财通绍兴人民中路、渤海上海彰武路营业部联手将股价两度拉涨停；此外，开开实业于8月19日与大盘同步反弹，之后一路走高，财通绍兴人民中路、渤海上海彰武路同样出现在该股的营业部数据里。
　　数据显示，渤海上海彰武路近五日交易额达4.2亿元，净流入0.87亿元，主要交易行为有豫园商城买入1459万元，卖出882万元，上海九百买入1009万元，卖出418万元；而财通绍兴人民中路5日主要交易有豫园商城买入1868万元，卖出1791万元，万向德农买入1854万元，卖出833万元。两家营业部俨然成了近期明星游资。
　　保险：
　　7亿"玩命"抄大底
　　五个交易日中T类席位(保险资金)共买入15.17亿元、卖出7.58亿元，资金净流入7.59亿元，其中买入8个席位净买入超0.5亿元，由于近期席位号经常变动，所以不排除其中有几个席位为同一家保险公司。
　　本周保险资金仍然是以金融类股为主要建仓对象，买入招商银行0.9亿元、交通银行0.37亿元、兴业银行0.31亿元、中国平安0.28亿元、中国人寿0.24亿元、华夏银行0.21亿元、民生银行0.2亿元，但同时看空浦发银行、工商银行、中国太保，三只金融股被保险资金主动卖出近3亿元。而近期被关注的中国南车则是被保险资金先取后弃，操作手法有低买高卖迹象。另外云维股份、栖霞建设、宝钢股份、中海发展、北大荒等个股也是T类席位主要抛售对象。
　　此外，一些公司业绩较好、股价超跌的优质地产、医药股亦是保险资金的主要建仓对象：其中资金净流入金地集团0.66亿元、保利地产0.18亿元、上实医药0.15亿元、复星医药0.14亿元。而上周被T类席位大举买入的上海机场、中国远洋、中国石油、中国神华、贵州茅台、伊利股份等个股本周继续被保险资金看好。
　　板块风云
　　机构连买九日电力股
　　本周银行板块、稀缺资源、煤炭石油、商业连锁和农业龙头板块跌幅达10%以上，前期有过不俗表现的酿酒食品也出现了较大的跌幅，由此引出了消息面上对机构重仓股出现大幅下跌的关注。其中的代表为双汇发展、苏宁电器、贵州茅台、大商股份。这些基金重仓股的调整本质上是一种"补跌"行为，也可能是机构的一次大的调仓行为。
　　本周表现较为抗跌的板块主要为电力板块和钢铁板块，电力板块除了在8月少数几天资金流出，大部分时间是流入的，而钢铁板块前期连续下跌，近期在龙头宝钢股份和武钢股份上面机构出现了大幅增仓。其中宝钢股份五日买入2.23亿元，武钢买入1.24亿元，整个钢铁板块机构资金净买入2.48亿元。值得注意的是鞍钢在二级市场全面举牌"攀钢系"，意味着鞍钢所作的承诺不会改变，稳定了投资者预期，这也给攀钢的73亿元套利空间上了保险，刺激了资金重新介入攀钢系。
　　机构五日内增仓较多的为券商（增仓1.2亿元）、次新股（增仓9.32亿元）、新能源（增仓5.3亿元）、电力（增仓3.25亿元）、房地产（增仓2.07亿元），券商板块中的龙头股中信证券被基金和QFII不断增仓，五日内增仓12.21亿元成为机构增仓最多的个股。次新股板块中中国铁建、中国南车、中煤能源、广深铁路成为机构增仓的重点，五日分别增仓3.51亿元、3.27亿元、3.04亿元、2.39亿元。而新能源的走强主要是因为川投能源的刺激和其中电力股如国电电力、中煤能源等强势股所致，其中机构五日增仓国电电力1.68亿元、中煤能源3.04亿元。
　　机构五日内减仓较多的板块有：农林牧渔（减仓5.98亿元）、稀缺资源（减仓5.91亿元）、化工化纤（减仓3.50亿元）航天军工（减仓2.60亿元）、新上海（减仓2.58亿元）、煤化工（减仓2.02亿元）、运输物流（减仓1.87亿元）、酿酒食品（减仓1.69亿元）等。从板块上看不少板块前期较为强势，如农林牧渔板块前期走势一直不错，但从国际主要农产品价格看，8月份在高位盘整后不久，就出现短暂的冲高回落，而从A股看也是表现为加速下跌的过程。北大荒（减仓3.4亿元）、冠农股份（减仓1.55亿元）都走在跌幅前列，而机构资金也是大量流出。同期酿酒食品板块中的龙头贵州茅台（减仓1.61亿元）和中粮屯河（减仓1.31亿元）也被机构减持。而新上海板块则是一种补跌行情。