工行万亿解禁：汇金增持押宝成长性

　　虽然，长期以来中国工商银行(601398.SH)被冠以“全球第一大市值的银行”的称谓，但其真正的流通市值却相对较小。

　　这一情况将在10月27日彻底改变，总股本3340亿股的工行将迎来全流通。其中，中央汇金投资有限责任公司(下称汇金公司)和财政部对其持有的2360.12亿股将解禁，解禁股占工行总股本的70.66%。以工行目前股价粗略计算，该部分解禁股市值约为1.18万亿元。

　　面对巨额解禁股会否遭减持的市场猜疑，工行立即公告称，汇金公司已于近日通过上海证券交易所交易系统增持工行股份3007万股。汇金公司同时表示，拟在未来12 个月内(自本次增持之日起算)继续在二级市场增持工行股份。

　　纵观汇金在数次对三大行(工行、中行、建行)的增持中，汇金公司都是购入工行股份最多，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，这显示了汇金公司对工行成长性的认可。

　　成长性可圈可点

　　汇金公司看好工行，这与《投资者报》的研究观点相吻合，工行作为惟一的一家国有上市银行入选2009年“投资者报50”指数，工行本身的资质支撑其成为一家具有投资价值的银行。

　　根据工行2008年年报，其近三年来扣除非经常性损益后净利润分别为483.69亿元、800.82亿元、1104.05亿元，年增长率分别约为30.5%、66.01%、37.9%。按照国际财务报告准则，2008年工行实现税后利润人民币1112亿元，成为全球最赚钱的银行。这已经是工商银行自2003年以来连续第六年实现高增长，六年中税后利润年复合增长率达37.5%。

　　根据2009年中报，今年上半年工行实现净利润667亿元人民币，同比增长2.8%，同期建行和中行的净利润都是同比负增长的。

　　从公司规模来看，工行是国内资产规模最大、全球客户存款最多和市值最大的商业银行。从显示了投资者每单位货币获得分红能力的“年度合计派现与股价”指标来看，工行为4.17%，中行为3.72%，建行为2.7%。换句话说，如果以巴菲特式的长期持有为理念投资，工商银行2008年度回报能力最强。

　　上半年，工商银行与东亚银行达成协议，收购加拿大东亚银行的70%股权；在澳门成功整合澳门分行与诚兴银行成立工银澳门，总资产达到471亿澳门元(合约403亿人民币)，成为澳门最大的本地注册银行；同期，工行对南非标准银行的年化投资收益率达到约7.7%，远高于同期外币债券投资收益率。

　　近日，工行已与泰国盘谷银行大众有限公司达成协议，将以每股11.5泰铢的价格向盘谷银行购买其所持有的ACL银行19.26%的股份，同时工行将向ACL银行全体股东发起要约收购，最终可望全额收购ACL银行，涉及总资产最多约37.18亿元人民币。

　　工行董事长姜建清表示：“工商银行一直十分重视泰国市场，本次交易对工商银行拓展在湄公河区域乃至东南亚地区的业务、完善服务网络，具有重要的意义。”

　　值得关注的是，工行还是比较具有创新精神的。例如，最近工行开始全面推广芯片银行卡，芯片银行卡是以芯片作为介质的银行卡。芯片卡容量大，可以存储密钥、数字证书、指纹等信息，其工作原理类似于微型计算机，能够同时处理多种功能，为持卡人提供一卡多用的便利。

　　银行卡研究专家聂俊峰指出，芯片银行卡的制作成本为一张10元以上，是磁条银行卡的10倍，这是一项成本，此外，还有后台IT系统的改造、ATM、POS设施的改造，更重要的是人员和客户的培训、风险转移政策的制定。工行作为先行者，得循序渐进，但芯片银行卡是大势所趋、是世界潮流。

　　但有评论人士指出，银行股无疑具有投资价值，汇金公司一直增持银行股，其实汇金公司更应思考如何减持银行股。去年9月汇金就曾宣布一年内增持三大行A股，从这一年的效果来看，汇金公司增持对银行股和整体市场走势的影响并不显著，只是带来了一些短期波动。而且，为了完善国有企业改革、提高国有资本的投资效率，在保持绝对控股的前提下降低控股比例，未来汇金公司应该思考的是如何减持银行股而不是为了短期维持股市稳定而增持银行股。如果盲目选择增持，既不会影响股市长期走势，又会加剧未来的减持压力(即使现在的增持比例很小)，这种把矛盾延后的做法并不明智。

　　汇金：工行第一大股东

　　与持股建行和中行不同的是，汇金公司在工行不是绝对大股东，之前一直与财政部并列为第一大股东，双方各持工行35.3%股份，直到2008年9月23日，面对股市不断下挫的压力，汇金公司当时宣布将在二级市场增持三大行股份，其后对工行持股比例超过财政部0.1个百分点，成为第一大股东。

　　而从2008年9月以来汇金公司对三大行的历次增持来看，除了第一次以外，其对工行股份的增持量都是最大的。

　　不过，工行2360 亿股解禁，可能引发市场两个担心，即担心大股东会否或多或少减持一些，担心部分投资者抢先抛售造成股价向下波动。对此，国泰君安分析师伍永刚分析称，汇金再次增持三大行股份，有利于维护市场稳定，增强市场对银行股的信心。另外，目前银行股估值偏低，汇金此时增持三大行，具有长远的投资价值。

　　国际化和创新性并举

　　今年，工行的国际化发展是具有示范效应的，并积极通过兼并与收购，加快海外业务发展。

　　但有评论人士指出，银行股无疑具有投资价值，汇金公司一直增持银行股，其实汇金公司更应思考如何减持银行股。去年9月汇金就曾宣布一年内增持三大行A股，从这一年的效果来看，汇金公司增持对银行股和整体市场走势的影响并不显著，只是带来了一些短期波动。而且，为了完善国有企业改革、提高国有资本的投资效率，在保持绝对控股的前提下降低控股比例，未来汇金公司应该思考的是如何减持银行股而不是为了短期维持股市稳定而增持银行股。如果盲目选择增持，既不会影响股市长期走势，又会加剧未来的减持压力(即使现在的增持比例很小)，这种把矛盾延后的做法并不明智。

　　汇金：工行第一大股东

　　与持股建行和中行不同的是，汇金公司在工行不是绝对大股东，之前一直与财政部并列为第一大股东，双方各持工行35.3%股份，直到2008年9月23日，面对股市不断下挫的压力，汇金公司当时宣布将在二级市场增持三大行股份，其后对工行持股比例超过财政部0.1个百分点，成为第一大股东。

　　而从2008年9月以来汇金公司对三大行的历次增持来看，除了第一次以外，其对工行股份的增持量都是最大的。

　　不过，工行2360 亿股解禁，可能引发市场两个担心，即担心大股东会否或多或少减持一些，担心部分投资者抢先抛售造成股价向下波动。对此，国泰君安分析师伍永刚分析称，汇金再次增持三大行股份，有利于维护市场稳定，增强市场对银行股的信心。另外，目前银行股估值偏低，汇金此时增持三大行，具有长远的投资价值。

　　国际化和创新性并举

　　今年，工行的国际化发展是具有示范效应的，并积极通过兼并与收购，加快海外业务发展。

　　上半年，工商银行与东亚银行达成协议，收购加拿大东亚银行的70%股权；在澳门成功整合澳门分行与诚兴银行成立工银澳门，总资产达到471亿澳门元(合约403亿人民币)，成为澳门最大的本地注册银行；同期，工行对南非标准银行的年化投资收益率达到约7.7%，远高于同期外币债券投资收益率。

　　近日，工行已与泰国盘谷银行大众有限公司达成协议，将以每股11.5泰铢的价格向盘谷银行购买其所持有的ACL银行19.26%的股份，同时工行将向ACL银行全体股东发起要约收购，最终可望全额收购ACL银行，涉及总资产最多约37.18亿元人民币。

　　工行董事长姜建清表示：“工商银行一直十分重视泰国市场，本次交易对工商银行拓展在湄公河区域乃至东南亚地区的业务、完善服务网络，具有重要的意义。”

　　值得关注的是，工行还是比较具有创新精神的。例如，最近工行开始全面推广芯片银行卡，芯片银行卡是以芯片作为介质的银行卡。芯片卡容量大，可以存储密钥、数字证书、指纹等信息，其工作原理类似于微型计算机，能够同时处理多种功能，为持卡人提供一卡多用的便利。

　　银行卡研究专家聂俊峰指出，芯片银行卡的制作成本为一张10元以上，是磁条银行卡的10倍，这是一项成本，此外，还有后台IT系统的改造、ATM、POS设施的改造，更重要的是人员和客户的培训、风险转移政策的制定。工行作为先行者，得循序渐进，但芯片银行卡是大势所趋、是世界潮流。